�今年1月底前后�提价可以支撑毛利率�辑 杨程 审核 高升祥

<p id="4B44S1MH">红(星资？本局2月19日消息，老铺黄金（06181.HK）淘宝旗舰店昨日发布调价通知称将于2026年2月28日进行产品价格调整。产品调价详情以线上线下产品实际标价为准。</p> <p class="f_center"><br></p> <p id="4B44S1MJ">2月19日，红星资本局咨询多地老铺黄金门店，有店员表示目前并不清楚调价详情。在大众点评平台，有网友2月17日曾在老铺黄金上海恒隆广场店留言：“早上9点50到的，门口拿号，已经是100多号了……一直等到了2点多才进场。”</p> <p id="4B44S1MK">今年1月，周生生（00116.HK），潮宏基（002345.SZ）曾先后上调定价类金饰的价格。据21世纪经济报道，1月6日，周生生的调价涨幅约200元至1500元。另据新京报报道，1月16日，潮宏基多款一口价黄金饰品启动新一轮价格调整，涨幅从几百元至上万元不等。</p> <p id="4B44S1ML">老铺黄金2025年曾经3次涨价，去年首次调价同样在春节后，调价幅度为上涨5%至12%。国金证券2月发布研报指出，今年1月底前后，在北京和上海多地门店，部分消费者因认为老铺黄金将在年后涨价，曾引发过排队抢购热潮。</p> <p id="4B44S1MM">国金证券表示，金价大幅波动下老铺黄金品牌韧性或超预期，门店终端供不应求，形成排队热潮。国金证券预计需求高增的核心原因是终端消费者形成了品牌稳定涨价的预期，标志着消费者对老铺品牌价值的认可度持续提升。</p> <p id="4B44S1MN">截至2025年11月底，老铺黄金40多家自营门店覆盖16个城市，全部位于一线和新一线城市的高端购物中心。国金证券预计老铺黄金将在2026年持续优化现有门店地段，面积和场景。老铺黄金已成立高客管理部，针对高客进行精细化管理，随着公司精细化运营加强，会员数量和粘性有望持续增长。</p> <p id="4B44S1MO">招商证券国际则首次给予老铺黄金“减持”评级，研报认为老铺黄金目前营收主要依赖FOMO营销抢购，而非真正奢侈品同行所具备的内生性销量增长。老铺过去利用“金价滞后效应”刺激需求前置，招商证券国际认为这一手段正逐渐失效。</p> <p id="4B44S1MP">“老铺持续出现的排队现象，与其说是品牌力的长期沉淀，不如说更像是趋势驱动的阶段性需求。公司对这类客流也采取了更为谨慎的态度：暂停国内门店扩张的决定，反映出其更倾向于优先提升运营效率，而非为前置消费继续承担更高的固定成本。与此同时，老铺并不具备持续的定价权。在金价处于历史高位的背景下，提价可以支撑毛利率，但几乎必然会导致排队现象瞬间消失。我们预计管理层将接受约40%的毛利率‘甜蜜区间’，这意味着公司在不损害销量的情况下难以继续提价。我们认为，投资逻辑正发生根本性转变：从过去依赖金价驱动的‘黄金贝塔’，转变到以运营执行为核心的‘零售运营叙事’。”</p> <p id="4B44S1MQ">红星资本局注意到，去年底，同样聚焦古法黄金的品牌“寶蘭”、琳朝均已获得亿元级融资。</p> <p id="4B44S1MR">红星新闻记者 俞瑶 周怡</p> <p id="4B44S1MS">编辑 杨程 审核 高升祥</p>